99金银3月28日讯 芝加哥商品交易所集团(CME Group)的分析师撰文称，由于不愿增加美元敞口，2018年央行对黄金的需求创下布雷顿森林体系瓦解以来的最高水平。央行的储备经理们无意增加美元敞口可以被视为经济上的理性。黄金成为一大受益者。
布雷顿森林体系崩溃后，在没有回归金本位的情况下，黄金作为一种资产类别一直很难得到证明。黄金不产生利息，其价格仅仅基于市场情绪。实际上所有被开采的黄金都仍在流通——除了那些没有流通的，因为黄金通常作为库存保存，是一种经济惰性储值工具。
根据世界黄金协会(WGC)的数据，每年约有3500吨黄金被开采出来，这些黄金被制成小饰品，几乎全部由印度和中国消费者推动。
那么，为什么央行的储备经理们，包括周围最精明的投资者，会增持凯恩斯(John Maynard Keynes)口中的“野蛮的遗迹”?
这与“除了美元都行”俱乐部有关。自欧元问世以来，美元一直保持着作为全球最杰出储备货币的地位，在国际货币基金组织(IMF)官方外汇储备数据库所追踪的资产中，美元占到了60%以上。
这意味着美国持续享有对美元需求的“过度特权”，使其能够在全球市场上以低廉的成本为自己融资。但国际支付运营商SWIFT的数据显示，美元在全球贸易中的使用正在下降，2018年降至不到40%。
美国历届政府的行动——可以说是将美元定位为一种政策工具——并没有赢得世界其他国家政府的喜爱。例如，欧洲最大的汽车制造商大众被告知，如果它想继续在美国开展业务或进入美国金融市场，就必须关闭其在伊朗的业务，原因是美国对伊朗实施了制裁。尽管这与德国政府和整个欧盟的观点相左，但大众仍不得不遵守规定。
对法国巴黎银行等银行处以“域外管辖”罚款，是美元在美国外交政策中发挥作用的另一个例子。就连强硬的英国央行也被吓得不敢将委内瑞拉央行存放在其金库中的13亿美元黄金归还——根据国际法，英国央行在合同上有义务这么做——因为美国威胁要对更广泛的英国金融体系实施报复性制裁。
与美国最意见不合的国家的央行也在积极地去美元化，这或许并不令人意外。自2009年以来，俄罗斯央行一直是最大的黄金净买家，该国已将其美元储备占整体投资组合的比重从2017年的46%削减至去年的22%。俄罗斯央行的人民币配置已大幅增加。
随着时间的推移，美元储备规模应该会与美元在贸易中的使用大体一致。这是一个重大的(负面)调整。对于一些投资者而言，人民币、铜或其他大宗商品可能成为美元的替代品。但保守的储备经理们正在回归他们熟悉的资产。自2009/10年他们转为黄金净买家以来，金价一直保持在1000美元/盎司上方。央行买需和“除了美元都行”俱乐部应该会让金价得到良好支撑。
